Sorglose Märkte, steigende Renditen
Der Smart Money Tracker hat eine Akkumulation erkannt, also eine neue Unterstützungs-/Widerstandslinie um 7.500, deutlich über dem letzten Distributionsniveau. Akkumulationen an einem neuen Hoch sind jedoch nicht immer das, wonach sie aussehen: Die gestrige Kursentwicklung war sehr gemischt.
Zwar deutet die Markov-Regime-Analyse auf weiteres Aufwärtspotenzial hin, doch es gibt viele widersprüchliche Signale und einen großen Elefanten im Raum:
Steigende Renditen von US-Staatsanleihen
Die Sektoranalyse hat eine Belebung in Sektoren außerhalb von Tech festgestellt, allerdings vor allem bei den Defensiven – Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und Energie.
Die Divergenz zwischen den großen Indizes, die neue Hochs markieren, und der gesamten Marktbreite spiegelt das tatsächliche Bild der US-Wirtschaft gut wider:
Wie wird sich die K-förmige Wirtschaft auflösen?
KI-Aktien waren die Haupttreiber der jüngsten Rally und florieren als beträchtlicher Teil des US-BIP zweifellos, während der Rest der US-Wirtschaft unter anziehender Inflation und der politisch herbeigeführten Deglobalisierung inmitten geopolitischer Spannungen leidet.
Die US-Wirtschaft zeigt zunehmend eine klassische „K-förmige“ Struktur, in der das Ausgabenwachstum fast ausschließlich von einkommensstarken Haushalten getragen wird. Laut einer aktuellen Analyse der New York Fed geben Verbraucher mit hohem Engagement in Aktien und Finanzanlagen weiterhin kräftig Geld aus, gestützt von steigenden Depotwerten und robusten Arbeitseinkommen. Gleichzeitig geraten Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen durch Inflation, hohe Kreditkosten und schwindende Überschussersparnisse zunehmend unter Druck, was zu stagnierendem oder sinkendem realem Konsum führt.
Diese Divergenz erklärt, warum Aktienmärkte, KI-bezogene Trades, Luxusausgaben und ausgewählte Wachstumssektoren trotz wachsenden makroökonomischen Stresses unter der Oberfläche bemerkenswert widerstandsfähig bleiben. Der aktuelle Aufschwung scheint zunehmend von Vermögenseffekten statt von breiter wirtschaftlicher Stärke abzuhängen, was die Märkte anfälliger für Korrekturen bei den Vermögenspreisen, strengere Kreditbedingungen oder eine nachlassende Konsumaktivität der Gutverdiener macht. Die Führung defensiver Sektoren und die schwächer werdende Marktbreite stützen weiterhin die Sicht einer zunehmend fragilen Marktstruktur unter der Stärke auf Indexebene.