Short Squeeze am Markt vor der Zinsentscheidung der FED

Laut unserem Modell hat die FED bereits vor etwa 4 Wochen mit der Straffung begonnen. Das Modell berücksichtigt mehrere beobachtbare Größen, etwa die gesamten Aktiva der FED (WALCL), das Treasury General Account (TGA), Reverse-Repo-Geschäfte (RRP), den US-Dollar und den FED-Leitzins. Seit August sind die gesamten FED-Aktiva um rund -0,3 % gesunken. Keine große Zahl, doch das damit ausgesendete Signal sorgt bei Anlegern für Besorgnis.

Vor 4 Wochen wechselte das Modell von Quantitative Easing zu Tightening

Das Hauptereignis wird in dieser Woche erwartet: die FOMC-Entscheidung am Mittwoch um 14:00 Uhr ET. Die Märkte sind sich einer Zinserhöhung um +25 bp nahezu sicher – mit einer Wahrscheinlichkeit von 95 %, so das CME FedWatch Tool.

Die naheliegendste Marktreaktion auf die FOMC-Entscheidung lässt sich wie folgt zusammenfassen:

Fazit: Da eine Erhöhung um +25 bp bereits zu >90 % eingepreist ist, dürfte die Erhöhung selbst kaum der wichtigste Kurstreiber sein. Der künftige Zinspfad, Powells Ausblick und vor allem die Reaktion der langfristigen Treasury-Renditen werden weit mehr zählen.

Da eine Erhöhung um 25 bp bereits weitgehend eingepreist ist, werden sich die Märkte vor allem auf den Ausblick der Fed und den künftigen Zinspfad konzentrieren. A) 🟢 Keine Erhöhung / Pause: Eine taubenhafte (dovish) Überraschung. Aktien, Treasuries, Gold, Silber, Krypto und REITs dürften zulegen, da die erwarteten Zinsen und Realrenditen sinken. Der USD würde voraussichtlich schwächer, was Rohstoffe und Schwellenländer stützt. Öl dürfte weiterhin vor allem von geopolitischen Angebotsrisiken getrieben bleiben. B) 🟡 Erhöhung um 25 bp + dovisher Ausblick: Potenziell das bullishste Ergebnis. Die Fed liefert die erwartete Erhöhung, signalisiert aber nur begrenzte weitere Straffung. Aktien und Krypto könnten zulegen, Treasury-Renditen und USD fallen, während Gold und Silber steigen. Stabile oder engere Credit Spreads würden das Risk-on-Signal verstärken. c) 🔴 Erhöhung um 25 bp + hawkisher Ausblick: Das wichtigste Risk-off-Szenario. Erwartungen weiterer Erhöhungen würden Renditen, Realzinsen und den USD nach oben treiben und damit Aktien, Anleihen, Gold, Silber, Krypto, REITs und Hochzinsanleihen unter Druck setzen. Zyklische Rohstoffe wie Kupfer könnten nachgeben, während Öl durch Angebotsrisiken gestützt bleiben dürfte.

Entscheidendes Signal: Eine Erhöhung mit fallenden 10Y-Renditen und stabilen Credit Spreads = bullish. Steigende 10Y-Renditen, ein stärkerer USD und sich ausweitende Spreads = Risk-off.

Bei Markets in Vitro rechnen wir mit einem Ergebnis ähnlich Szenario B – Erhöhung um +25 bp, dovisher Ausblick, Bewegung nach oben.

Unser neues Daytrading-Tool deutet auf einen insgesamt positiven durchschnittlichen Trend nach der FOMC-Entscheidung hin. Das mag überraschen, denn höhere Renditen werden nicht mit „alles ist gut …“ verbunden – zumal die Renditen von US-Treasuries bereits auf historischen Höchstständen liegen.

Frühere FOMC-Sitzungen unter ähnlichen Umständen brachten in den Folgetagen im Durchschnitt eine positive Marktentwicklung

Der Smart Money Tracker hat zudem zwei aufeinanderfolgende Akkumulationstage um die Marke von 760 im SPY erkannt, wo der aktuelle tägliche 50er-MA als Unterstützung wirkt. Was in diesem Bild noch fehlt, ist der Impuls nach oben, der nach der FED-Entscheidung einsetzen könnte.

Die Akkumulation wird auch vom Entropie-Indikator erkannt, und laut dem jüngsten Commitment of Traders Report ist das LONG-Engagement im ES-Future (und in allen anderen großen US-Index-Futures) bei Asset Managern, Leveraged Funds und Sonstigen ungewöhnlich niedrig. Viele große Institutionen sind short gegangen oder haben zumindest Risiko abgebaut. In diesem Umfeld könnte eine Aufwärtsbewegung einen großen Short Squeeze auslösen und eine Rally entfachen, während eine Abwärtsbewegung einen bearishen Breakout auslösen und einen neuen Abwärtstrend einleiten könnte.

Aber warum eine Aufwärtsbewegung?

Eine Erhöhung um 25 bp ist bereits weitgehend eingepreist: Die Futures implizieren eine Wahrscheinlichkeit von rund 90 %, und 85 % der Ökonomen in der jüngsten Reuters-Umfrage erwarten eine Erhöhung. Die Erhöhung selbst wäre also keine große hawkishe Überraschung. Reuters: Fed rate hike now likely

Gleichzeitig stammt ein Großteil des jüngsten Inflationsdrucks aus dem Energieschock, mit Brent über 100 $ angesichts von Lieferstörungen im Nahen Osten. Höhere Leitzinsen können einen Ölangebotsschock nicht lösen. Das gibt der Fed einen Grund, die Zinsen als Absicherung gegen Inflation anzuheben, ohne sich auf einen aggressiven Straffungszyklus festzulegen. Reuters: Oil shock and Fed expectations

Auch die Finanzierungsbedingungen haben sich bereits deutlich verschärft. Die Rendite 10-jähriger Treasuries hat 5 % erreicht und verteuert Hypotheken-, Unternehmens- und Verbraucherkredite – auch ohne weiteres Eingreifen der Fed. Reuters: U.S. 10Y reaches 5%

Vor allem aber preisen die Märkte inzwischen bis zu vier Erhöhungen ein, während Ökonomen deutlich zurückhaltender sind. Das schafft Raum für eine dovishe Überraschung, selbst wenn die Fed erhöht: Warsh könnte +25 bp liefern und dabei betonen, dass künftige Entscheidungen datenabhängig bleiben, statt einen neuen Zinserhöhungszyklus zu signalisieren. Reuters: Markets price further tightening

Szenario B steht daher für ein potenziell bullishes Ergebnis nach dem Motto „weniger hawkish als eingepreist“: Die Fed erhöht, aber die Erwartungen an weitere Erhöhungen sinken → Treasury-Renditen ↓, USD ↓, Aktien ↑, Gold ↑, Krypto ↑ und Credit Spreads engen sich ein. Reuters weist ausdrücklich darauf hin, dass ein Signal von Warsh, die Erhöhung sei ein einmaliger Schritt und nicht der Beginn eines Zinserhöhungszyklus, für riskante Anlagen eine positive Überraschung bedeuten könnte. Reuters: Fed policy and Bitcoin/risk assets

**Das Playbook der Wall Street: ** 1. Das Schlimmste einpreisen 2. Schwache Hände verschrecken und akkumulieren 3. Auf schlechte Nachrichten ohne fundamentalen Grund steigen und allen die Schuld geben

Bleiben Sie vorsichtig und treffen Sie fundierte Trading-Entscheidungen Mit Markets in Vitro