Das Pompeji-Prinzip

Jahre vor dem Ausbruch des Vesuvs zeigte die Region Anzeichen von Stress. Kleine Erdbeben erschütterten die Stadt. Brunnen verhielten sich unberechenbar. Fumarolen stießen ungewöhnliche Gase aus. Tiere reagierten nervös.

Keines dieser Signale war für sich genommen katastrophal. Jedes ließ sich wegerklären. Zusammen aber ergaben sie ein ganz anderes Bild.

Jedes Signal für sich wirkt beherrschbar. Wie ein leichtes Beben in Pompeji zwingt es nicht zum Handeln. Die Märkte handeln weiter. Die Kurse steigen vielleicht sogar. Doch unter der Oberfläche baut sich Druck auf.

Den Bewohnern Pompejis fehlte es nicht an Informationen. Ihnen fehlte ein Rahmen, der die Signale zu einer schlüssigen Risikobewertung zusammenführte. Die Stadt wiegte sich in falscher Stabilität — bis das System eine kritische Schwelle überschritt.

Als der Ausbruch schließlich kam, wirkte er plötzlich. In Wirklichkeit entlud sich lange angestauter Druck. Märkte verhalten sich genauso.

Einen zusammengesetzten Risikoindikator gibt es genau deshalb, weil keine einzelne Kennzahl das systemische Risiko erfasst, weil Risiken nichtlinear zusammenwirken und weil Kipppunkte erst sichtbar werden, wenn man Signale kombiniert.

So wie seismische Erschütterungen, Gasaustritte und Bodenverformungen gemeinsam auf vulkanischen Druck hindeuteten, entsteht Marktrisiko, wenn Volatilität, Kreditstress, Liquidität und Positionierung alle in dieselbe Richtung laufen.

Bemerkenswerterweise könnte sich die Geschichte wiederholen. Heute zeigen die Phlegräischen Felder — das Vulkangebiet direkt westlich von Neapel — zunehmende Anzeichen von Unruhe. Der Boden hebt sich. Erdbebenschwärme werden häufiger. Die Schwefelemissionen nehmen zu. Wissenschaftler beobachten genau und sprechen Warnungen aus.

Und doch lebt der Großraum Neapel — mit über drei Millionen Einwohnern — weitgehend so weiter, als geschähe nichts. Der Alltag geht weiter. Grundstücke werden bebaut. Evakuierungspläne existieren auf dem Papier, wurden aber nie in großem Maßstab erprobt. Die Signale sind da, doch die kollektive Reaktion ähnelt verblüffend der in Pompeji: die Erschütterungen zur Kenntnis nehmen, ihre Bedeutung abtun und hoffen, dass das System stabil bleibt.

Die Lehre ist einfach und unbequem: Ein zusammengesetzter Risikoindikator sagt nicht den genauen Moment des Ausbruchs voraus. Das konnten auch die Römer nicht. Er zeigt aber, wann sich Druck aufbaut, wann Stabilität künstlich ist und wann sich das System einem Regimewechsel nähert.