Marktanalyse
Der S&P 500 Indicator hat an Schwung verloren, bleibt aber im positiven Bereich. Der Ausverkauf fiel stärker aus als erwartet, durchbrach das schwache Niveau bei 6400 und drehte erst in der stärkeren Zone bei 6350, die zugleich mit dem täglichen MA50 zusammenfällt.
Der besorgniserregendste Aspekt der Marktstruktur ist die gestern beobachtete, sich abzeichnende Distribution. Zusammen mit der saisonalen Schwäche im September erhöht dies das Risiko eines Rückgangs in Richtung 6250 oder sogar zum Cluster von Unterstützungszonen nahe 6000 – dem ersten Kursziel des Ending-Diagonal-Musters, das im gestrigen Blog beschrieben wurde.
Bevor es zu stärkeren Verkäufen kommt, ist allerdings ein erneuter Test der Verkaufszone bei 6500 plausibel, sodass der ultrakurzfristige Ausblick bullish bleibt, bis die Kursentwicklung das Gegenteil beweist.
Gründe für die gestrige volatile Sitzung
Der S&P 500 eröffnete mit einem scharfen Ausverkauf, gefolgt von einer kräftigen Erholung im späteren Tagesverlauf.
Vormittag: Treiber des Ausverkaufs
- Steigende Renditen von Staatsanleihen belasteten die Aktien, da die Sorgen über Haushaltsdefizite und eine mögliche politische Einflussnahme auf die Federal Reserve zunahmen.
Wie bereits hervorgehoben, zeigen die Renditespreads ein ungewöhnliches Muster:
Während die kürzeren Laufzeiten (2Y–3M) invertiert bleiben, wird das lange Ende (30Y–2Y) steiler, da die Risikoprämien nicht sinken. Entgegen verbreiteter Meinung – und der Fehlinterpretation durch Präsident Trump – haben Zinssenkungen der Fed keinen direkten Einfluss auf die Renditen langlaufender Staatsanleihen, die von der Risikowahrnehmung des Marktes bestimmt werden. - Die Unsicherheit in der Handelspolitik nahm zu, nachdem ein US-Berufungsgericht Teile von Trumps Zollprogramm gekippt hatte, was fiskalische Sorgen schürte.
- Tech-Schwäche: Nvidia, Apple und Amazon führten die Verluste an.
- Flucht in sichere Häfen trieb Gold auf Rekordhochs.
- Die politische Unsicherheit vertiefte sich, als Trumps vorübergehendes Verschwinden Spekulationen über seine Gesundheit und mögliche Nachfolgerisiken auslöste.
Nachmittag: Auslöser der Rally
- Trumps Wiederauftauchen: Die Märkte beruhigten sich, als Trump bei einer Pressekonferenz wieder auftrat und die Angst vor einem Führungsvakuum zerstreute.
- Entlastung bei Tech: Ein Bundesurteil im Kartellverfahren gegen Google beflügelte Alphabet und Apple und löste eine Erholung bei Wachstumswerten aus.
- Sektorstärke: Goldminen, Biotech sowie Luft- und Raumfahrt stützten die Erholung.
- Technische Unterstützung: Nahe wichtiger Unterstützungszonen (6.200) setzten Käufe ein und kehrten den Rückgang vom Vormittag um.
Insgesamt spiegelte der Tag ein Tauziehen zwischen makroökonomischem Gegenwind (Renditen, Politik, Handel) und aktienspezifischen Erleichterungsrallys wider.
Quelle: Reuters – Anleger nervös, da der September-Neustart schwelende Risiken am US-Markt offenlegt
Sektorrotation
Die von Technologie angeführte Erleichterungsrally ist in den Charts zur Sektorrotation deutlich zu erkennen:
Der Energiesektor sticht als stärkster Sektor hervor. Historisch signalisiert eine Führungsrolle von Energie oft eine Topbildungsphase, die breiteren Marktkorrekturen vorausgeht. Crude Light (CL-Futures) hat eindeutig wieder auf die bullische Seite gewechselt.
Aus technischer Sicht ist eine Rally zurück in die meistgehandelte Zone um 70 USD plausibel. Der aktuelle Short-Term Energy Outlook (STEO) der EIA erwartet für Brent im vierten Quartal 2025 einen Durchschnitt von 58 USD je Barrel und ein Abgleiten in Richtung 50 USD im Jahr 2026, obwohl die US-Förderung bis Ende 2025 einen Rekord von 13,6 Mio. Barrel pro Tag erreicht. Die Bestände an Mitteldestillaten sollen Ende 2025 den tiefsten Stand seit 2000 erreichen, was starke Exporte und knappere Produktbilanzen widerspiegelt, während die Erdgaspreise (Henry Hub) voraussichtlich von 3,20 USD im Juli auf fast 3,90 USD im vierten Quartal 2025 und 4,30 USD im Jahr 2026 steigen.
Die kurzfristige Dynamik bleibt von Lagerbewegungen getrieben. Analysten erwarten für die Woche bis zum 29. August einen weiteren Rohöl-Lagerabbau von 3,4 Mio. Barrel, nach einem Rückgang um 2,4 Mio. Barrel in der Vorwoche. Der Ausblick von Reuters weist darauf hin, dass die Nachfrage mit dem Ende der US-Sommerreisesaison voraussichtlich nachlässt, während vom anstehenden OPEC+-Treffen am 7. September keine Förderkürzungen erwartet werden. Eine aktuelle Reuters-Umfrage sieht die Durchschnittspreise 2025 bei 67,65 USD für Brent und 64,65 USD für WTI, betont aber wachsende Sorgen über ein Überangebot, da OPEC+ ab September mehr als 500.000 Barrel pro Tag zusätzlich fördert.
Sektoren im Überblick: Kurzfristige Stärke bei Technologie innerhalb einer mittel- bis langfristigen Topbildungsphase, die von Energie dominiert wird. Die Divergenz zwischen zyklischem Tech-Momentum und struktureller Führung durch Energie deutet auf zunehmende sektorübergreifende Volatilität hin – oft ein Kennzeichen von Märkten in der Spätphase des Zyklus.
Marktausblick
Basisszenario: eine kurzfristige Rally, vor allem bei Tech, mit einem erneuten Test der Verkaufszone bei 6500. Von dort aus wird die Kursentwicklung die Richtung zeigen. Eine tiefere Korrektur bleibt angesichts der schwachen September-Saisonalität und zunehmender makroökonomischer Risiken möglich. Der genaue Auslöser für den gestrigen Ausverkauf bleibt unklar. Keine der üblicherweise genannten Erklärungen wirkt für sich allein vollständig überzeugend – zusammengenommen könnten sie aber genug Gewicht gehabt haben, um die Märkte zu verunsichern. Die plausibelste Deutung ist, dass Aktien in eine Spätphase des Zyklus eintreten, in der Kapital aus Technologie in defensivere oder zyklische Bereiche rotiert, verstärkt durch die saisonale Schwäche im September. In einem solchen Umfeld kann praktisch jede negative Nachricht als willkommener Auslöser für Verkaufsdruck dienen.