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Woche: eine zurückliegende Handelswoche als Tageskerzen, danach jede geplante Veröffentlichung und die marktbewegenden Quartalszahlen der kommenden Woche, über der gemessenen Unsicherheit des Index. Die Kerzen sind Tageskerzen – das sind die einzigen Kursdaten, die es für SPY und ES gibt –, und der Kegel beginnt am letzten Schlusskurs. Heute: jedes Ereignis des aktuellen Handelstags auf einer Uhrzeitachse, alle, ohne erfundene Kurslinie.

Verfallstermine folgen den Börsenregeln: Monatsoptionen verfallen am 3. Freitag, Index-Futures und -Optionen gemeinsam am 3. Freitag im März, Juni, September und Dezember („Hexensabbat“), VIX am Mittwoch 30 Tage vor dem 3. Freitag des Folgemonats. Fällt ein Verfall auf einen Börsenfeiertag, rückt er auf den Vortag.

Die Rollwarnung wird gemessen, nicht angenommen. Unsere Futures-Charts zeigen den fortlaufenden liquidesten Kontrakt, der in den nächsten Liefermonat wechselt, sobald dieser mehr gehandelt wird. Vor dem Wechsel sinkt der Anteil des Tagesvolumens im gehaltenen Kontrakt – das Volumen wandert in den nächsten Monat. Dieser Anteil, relativ zu seinem eigenen Normalniveau, ist das Signal: ES handelt 99 % seines Volumens in einem Monat, fällt vier Handelstage vor einem Roll auf ~90 % und drei davor auf ~75 %. Die Schwelle wird je Kontrakt an drei Jahren seiner eigenen Rolls kalibriert; ein Kontrakt, bei dem keine Schwelle zuverlässig ohne Fehlalarme warnt, wird als nur Kalender angezeigt.

Auf welche Seite setzen die Trader? Jedes gehebelte und inverse börsengehandelte Produkt in den vier CBOE-Orderbüchern wird in Long- und Short-Wetten eingeteilt und danach, worauf es wettet – den Markt, einen Sektor, eine Branche oder eine einzelne Aktie. Das Barometer vergleicht in Dollar, wie ungewöhnlich rege jede Seite gehandelt wird, gemessen an den letzten 60 Handelstagen des jeweiligen Produkts: +100 heißt, nur Long-Hebel wird stark gehandelt, −100 nur inverse Produkte.

Jeder Auftritt in der Top Ten eines CBOE-Orderbuchs, vorwärts verfolgt. Der abgedeckte Zeitraum steht unter der Tabelle – er entspricht dem, was der Volumendetail-Speicher enthält, keinem festen Bereich.

Überrendite bedeutet gegenüber SPY: die Rendite des Symbols vom Schlusskurs am Listentag bis zum Schlusskurs h Handelstage später, abzüglich der SPY-Rendite über dieselben Daten, auf split- und dividendenbereinigten Kursen. −3,9 % heißt also nicht, dass die Aktie um 3,9 % fiel, sondern dass sie 3,9 Punkte schlechter abschnitt als der Index.

Getrimmter vs. roher Mittelwert – und warum beide hier stehen. Renditen sind nach unten bei −100 % begrenzt und nach oben unbegrenzt, daher entfernt das Abschneiden der oberen und unteren 1 % rechts weit mehr Masse als links und zieht den Durchschnitt nach unten. In diesem Universum ist das kein Detail: „alle Auftritte“ ergibt −3,93 % getrimmt gegenüber −0,98 % roh, und vier Gruppen wechseln das Vorzeichen – eine Listung an einem Crash-Tag liegt im Schnitt bei −9,4 % getrimmt und +2,4 % roh. Die Lücke zwischen den beiden Spalten ist das rechte Ende der Verteilung: Die meisten dieser Titel verlieren weiter, und einige wenige steigen um mehrere hundert Prozent. Median und Beat-SPY-Anteil sagen, was das typische Ereignis bewirkt; der rohe Mittelwert sagt, was das Halten aller Titel eingebracht hätte; der getrimmte Mittelwert ist die robuste Mitte, auf der die t-Statistik berechnet wird.

Baseline sind dieselben Symbole über denselben Horizont 30–60 Handelstage früher – die Liste wählt volatile Titel aus, und deren gewöhnliche Drift ist kein Aufmerksamkeitseffekt. Der Aufmerksamkeitseffekt ist der Mittelwert minus der Baseline. t wird über nicht überlappende Blöcke des Horizonts berechnet; ein t über Tagesdurchschnitte behandelt überlappende Fenster als unabhängig und überschätzt die Signifikanz um etwa √h (−17,0 gegenüber −10,6 in der 5-Tage-Zeile). Eine Zahl wird nur eingefärbt, wenn |t| mindestens 2 beträgt.