Marktanalyse
Der SP500 Indicator ist wieder auf Rot gesprungen – bereits zum zweiten Mal innerhalb von nur fünf Sitzungen. Im Vorfeld der jüngsten Ankündigung von Nvidia hatte es deutliche Anzeichen von Akkumulation gegeben. Am 22. September stellte Nvidia ein rekordhohes Aktienrückkaufprogramm über 30 Mrd. \$ vor und kündigte an, seine Ausgaben für KI-Infrastruktur auszuweiten (Reuters). Die Aktie zog zunächst kräftig an und hob sowohl den S&P 500 als auch den Nasdaq mit einer starken grünen Kerze. Gestern wurde diese Bewegung jedoch vollständig wieder abgegeben, wodurch sich ein Muster bildete, das Technische Analysten als Tweezer Top bezeichnen.
Ein Tweezer Top besteht aus einer langen grünen Kerze, auf die unmittelbar eine lange rote Kerze auf oder nahe demselben Hoch folgt, und gilt als moderates Umkehrsignal. Historische Tests (Bulkowski, Encyclopedia of Candlestick Charts) zeigen eine Anschlusswahrscheinlichkeit von rund 55–60 %. Wichtig ist: Das Muster gewinnt an Aussagekraft, wenn die folgende Sitzung die Umkehr mit weiteren Verlusten bestätigt. Bei Bestätigung umfassen die Rückgänge im Median häufig 1–2 tägliche ATRs, tiefere Pullbacks reichen gelegentlich bis zu 3–5 ATRs (im S&P 500 grob 5–10 %, womit die Unterstützung bei 6500 durchaus im Bereich des Möglichen liegt).
Im heutigen Setup würde eine Bestätigung wahrscheinlich den Weg für einen erneuten Test der Unterstützungszone bei 6.450–6.500 freimachen, mit dem Risiko einer tieferen Bewegung in Richtung 6.300, falls sich der Verkaufsdruck beschleunigt. Ohne Bestätigung könnte das Muster jedoch scheitern, und der übergeordnete Aufwärtstrend könnte sich rasch wieder durchsetzen.
Treasury-Auktionen: Liquidität und politisches Risiko
Ein Faktor, der in den kommenden Tagen besonders interessant sein wird, sind die anstehenden Auktionen von US-Staatsanleihen. Werden Anleger durch Angst und Volatilität aus Aktien gedrängt, könnte dieses Kapital in Staatsanleihen fließen – genau dann, wenn eine Welle neuer Emissionen auf den Markt kommt: Laut TreasuryDirect Upcoming Auctions sollen heute und morgen sagenhafte 392 Mrd. USD versteigert werden, wobei die meisten Auktionen die üblichen Volumina von jeweils 10–30 Mrd. $ übersteigen (kürzere Laufzeiten weisen oft größere Volumina von bis zu 100 Mrd. auf).
Ausblick auf die Kreditaufnahme des Treasury im 4. Quartal 2025
Laut den jüngsten Schätzungen zur Kreditaufnahme des US-Finanzministeriums wird die marktfähige Nettokreditaufnahme bei privaten Haltern für das Quartal Oktober–Dezember 2025 auf 590 Mrd. $ veranschlagt, bei einem angenommenen Kassenbestand zum Jahresende von 850 Mrd. $. Diese Summe umfasst sowohl Kuponpapiere (Notes und Bonds) als auch kurzfristige Bills und unterstreicht das Ausmaß der bevorstehenden Emissionen.
Die Präsentation des Treasury vor dem TBAC hält fest, dass sich die Emissionen weiterhin stark auf kurzfristige Bills stützen werden, um flexibel zu bleiben, während die Volumina der Kuponauktionen weitgehend stabil bleiben sollen. Damit ist die Bühne für ein weiteres Quartal mit hohem Angebot bereitet, in dem Marktnachfrage und Renditedynamik eine entscheidende Rolle für die Finanzierungskosten spielen werden.
Auffällige Insider-Transaktionen
Die Insider-Aktivität der vergangenen Woche zeigte mehrere aufsehenerregende Transaktionen, mit einem deutlichen Übergewicht großer VERKÄUFE:
Die größten Insider-Verkäufe
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Magnetar Financial (Eigentümer von 10 %) – Verkaufte 1,27 Mio. Aktien zu 120,10 $ (152,7 Mio. $) – Verkaufte 1,15 Mio. Aktien zu 125,60 $ (144,6 Mio. $) – Verkaufte 734.000 Aktien zu 132,42 $ (97,2 Mio. $) Summe aller Transaktionen: 395 Mio. $**
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Nvidia (NVDA) – Mark A. Stevens (Director): 350.000 Aktien zu 176,39 $ (61,7 Mio. $) – Persis Drell (Director): 40.000 Aktien zu 177,65 $ (7,1 Mio. $) Zusammen: ca. 68,8 Mio. $
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Weitere nennenswerte Verkäufe: zusätzliche Insider-Veräußerungen bei Rocket Lab (RKLB) und Dell-nahen Gesellschaften, jeweils im zweistelligen Millionenbereich in USD.
Die größten Insider-Käufe
- Global GP LLC (Insider-Kauf): 5.000 Aktien zu 49,63 $ (250.000 $)
- Weitere kleinere Käufe wurden gemeldet, die Volumina bleiben im Vergleich zum Umfang der Insider-Verkäufe jedoch marginal.
Zusammenfassung
Die Bilanz der Insider-Aktivität der letzten Woche zeigt massiven Verkaufsdruck gegenüber nur symbolischen Insider-Käufen. Allein Magnetar trennte sich von Aktien im Wert von fast 400 Mio. \$, während Nvidia-Insider Aktien im Wert von fast 70 Mio. \$ abgaben. Die gemeldeten Insider-Käufe überschritten dagegen kaum einige Hunderttausend USD.
Interpretation: Die Insider-Ströme spiegeln derzeit Vorsicht an der Spitze wider – große Anteilseigner nehmen Gewinne vom Tisch, während nur wenige auf der Käuferseite beherzt einsteigen. Für Anleger kann diese Divergenz als bearisher Stimmungsindikator gewertet werden, insbesondere bei prominenten Titeln wie Nvidia. Wir erinnern an die Parallelen zwischen Magnetars Short auf CDOs im Jahr 2007 (Große Finanzkrise) und Magnetars Short auf Nvidia heute, 2025
