Magnetar Capital, der Hedgefonds, der berüchtigt dafür ist, in der Finanzkrise 2008 gegen die CDOs gewettet zu haben, die er selbst mit auf den Weg gebracht hatte (ProPublica), steht erneut im Zentrum einer Wette mit hohem Einsatz. Heute hält Magnetar eine Beteiligung von 30 % an CoreWeave, sichert sich jedoch aktiv ab und baut Positionen ab – ein Echo seiner historischen „Big Short“-Strategie. Gleichzeitig bedroht Alibabas neuer KI-Chip die Vormachtstellung von Nvidia, und Insider im gesamten Tech-Sektor verkaufen zunehmend. Zusammen zeigen diese Verschiebungen ein fragiles Gleichgewicht in der KI-Infrastruktur, in dem sich Geopolitik, Hedgefonds und Insider-Trades überschneiden.
Das KI-„Kartenhaus aus Chips“ (und welche Rolle CoreWeave darin spielt)
In der sich rasant entwickelnden KI-Landschaft formt das Zusammenspiel der großen Tech-Konzerne das globale Technologie-Ökosystem neu. Dieser Beitrag beleuchtet die verflochtenen Beziehungen zwischen Nvidia, OpenAI, Microsoft und CoreWeave und die sich verschiebende Dynamik der KI-Infrastruktur.
CoreWeave ist ein spezialisierter Anbieter von KI-Cloud- und GPU-Infrastruktur, dessen zwei größte Kunden 77 % des Umsatzes 2024 ausmachten; allein Microsoft steuerte 62 % bei. Der Rahmenvertrag (Master Services Agreement, MSA) mit OpenAI dürfte diese Konzentration noch verbreitern.
- Microsoft ↔ Azure ↔ OpenAI: OpenAI betreibt wesentliche Workloads auf Microsofts Azure; Microsoft ist sowohl Investor bei OpenAI als auch historisch der größte Kunde von CoreWeave (35 % des Umsatzes 2023; 62 % im Jahr 2024).
- OpenAI ↔ CoreWeave: Im März 2025 unterzeichnete OpenAI einen MSA, der 11,9 Mrd. USD bis Oktober 2030 für CoreWeave-Kapazitäten zusagt, zusammen mit einer Aktienausgabe über 350 Mio. USD beim Börsengang.
- Nvidia ↔ CoreWeave: Nvidia ist sowohl Aktionär mit >5 % als auch Kunde im Rahmen eines MSA vom April 2023 (bis 31.12.2024 wurden 320 Mio. USD gezahlt). CoreWeave wiederum ist ein bedeutender Betreiber von Nvidia-GPUs.
Die Aktionäre von CoreWeave: KI-Infrastruktur oder Anlagevehikel?
Institutionelle Anteilseigner (Momentaufnahme nach dem Börsengang)
- Magnetar (Fonds/Konten): 30,14 %
- FMR LLC (Fidelity): 6,57 %
- KOPACC, LLC: 5,32 %
- The Linden West Trust: 5,27 %
- Nvidia Corporation: 5,18 %
- OpenAI: erhielt beim Börsengang 8,75 Mio. Class-A-Aktien (350 Mio. USD, 1,9 % des Gesamtbestands).
Wichtige Einzelaktionäre
| Person | Anteil an CoreWeave | Andere Unternehmen / Hintergrund |
|---|---|---|
| Michael Intrator | 11–12 % | Mitgründer/CEO; ehemals Hudson Ridge Asset Mgmt., ehemals Natsource |
| Brian Venturo | 6–7 % | Mitgründer/CSO; ehemals Hudson Ridge |
| Brannin McBee | 5–6 % | Mitgründer/CDO; ehemals Eigenhändler bei Active Power Investments |
| Jack D. Cogen | <5 % | Direktor/früher Investor; Gründer von Natsource, ehemals Berater bei Hudson Ridge |
Hudson Ridge Asset Management konzentrierte sich auf alternative Anlagen an den Energiemärkten. Natsource war auf den Handel mit CO₂-Zertifikaten und Emissionsrechten spezialisiert. Active Power Investments betrieb Eigenhandel in den Bereichen Technologie und Finanzen.
Insgesamt wirkt CoreWeave weniger wie ein reines KI-Infrastrukturunternehmen als vielmehr wie ein Anlagevehikel für Hedgefonds und Institutionen, die auf die Zukunft der KI setzen. Die Beteiligung von Nvidia, OpenAI und Magnetar macht das Unternehmen sowohl zu einem strategischen Lieferanten als auch zu einem spekulativen Finanzwert.
Größenordnung und Risikoanalyse der CoreWeave-Anteilseigner
| Anteilseigner | Anteil % | Ungefährer Wert (bei 100 $) | Bezugsgröße | Folgen einer CoreWeave-Insolvenz |
|---|---|---|---|---|
| Nvidia | 5,18 % | 1,79 Mrd. $ | Bilanzsumme 111,6 Mrd. $ (GJ25) | 1,19 Mrd. $ Verlust, 0,25 % des Umsatzes |
| Fidelity | 6,57 % | 2,27 Mrd. $ | Verwaltetes Vermögen 6,4 Bio. $ (30.06.25) | Minimal; nur Auswirkung auf das Portfolio |
| Coatue | 3,6 % | 1,78 Mrd. $ | Verwaltetes Vermögen 69,5 Mrd. $ | Moderat; kleinerer Portfolioschaden |
| KOPACC LLC | 5,32 % | 1,84 Mrd. $ | k. A. | Direkter Verlust auf die Beteiligung |
| Linden West Trust | 5,27 % | 1,83 Mrd. $ | k. A. | Ähnlich wie KOPACC |
| OpenAI | 1,9 % | 0,88 Mrd. $ | k. A. | Direkte Auswirkung auf Umsatz + Eigenkapital |
Die größten operativen Risiken tragen Microsoft und OpenAI, da CoreWeave tief in ihre KI-Infrastruktur eingebunden ist. Für Nvidia ist das Engagement finanzieller Natur, im Vergleich zu seiner Umsatzbasis von über 130 Mrd. $ aber dennoch begrenzt.
Der Kreislauf zwischen Nvidia und CoreWeave
Einige Kritiker meinen, die Beziehung zwischen CoreWeave und Nvidia ähnele einem Ponzi-artigen Kreislauf: - CoreWeave kauft Nvidia-GPUs, - vermietet sie in Form von Dienstleistungen weiter, mitunter sogar an Nvidia selbst, - und finanziert sich über durch GPUs besicherte Schulden.
Dieser Kreislauf bläht die Finanzströme auf, macht CoreWeave aber in hohem Maße abhängig von der Bewertung der GPUs. Kühlt die KI-Nachfrage ab oder verdrängen neue Wettbewerber (wie Alibaba) Nvidia-Hardware, könnte der Wert der GPU-Sicherheiten einbrechen und finanzielle Instabilität auslösen.
Magnetar: Von der Finanzkrise bis heute
Die Finanzkrise (2006–08)
Magnetars berüchtigter „Magnetar Trade“ kombinierte zwei Wetten: 1. Anschubfinanzierung von Mezzanine-CDOs (was die Emission weiterer riskanter Subprime-Schulden befeuerte). 2. Short-Positionen darauf über CDS (Gewinne, als die Ausfälle in die Höhe schossen).
Als die Immobilienblase platzte, verlor Magnetar bei seinen Equity-Tranchen, verdiente aber massiv an seinen CDS-Positionen. Bericht von ProPublica
Magnetar heute (2025)
- Struktur: Supernova Management LLC ist der General Partner von Magnetar Capital Partners LP (CapEdge).
- Größter Aktionär von CoreWeave (30 %).
- Jüngste Absicherungen: Collars (Calls bei 175–180 USD, Puts bei 70–75 USD) sowie Blockverkäufe.
CoreWeave-Trades und Absicherungen
- 13F für Q2 2025: 870 Positionen, 20,7 Mrd. $ Long-Positionen in Aktien/Optionen; CoreWeave unter den größten Positionen (13F.info).
- 28.08.2025: Collar (Call 175 $, Put 70 $, Verfall März 2026) auf 91.781 Aktien; Verkäufe am offenen Markt zu 103 $ (SEC).
- 18.08.2025: Collar (Call 180 $, Put 75 $, Verfall Sept. 2026) auf mehrere Tranchen (SEC).
- 15.08.2025: Blockverkauf von 915.767 Aktien zu 100,15 $ (92 Mio. $) (Investing.com).
Positionierung: Magnetar bleibt netto mit 6,8 Mrd. USD long in CoreWeave, allerdings mit kleinen Absicherungen (10 Mio. USD Nominalwert). Das ist eine konzentrierte Wette, die an die Taktik aus der Krisenzeit erinnert – an beiden Seiten eines Trades verdienen.
Berichte über Insider-Verkäufe
Jüngste Meldungen zeigen über 200 Insider-Transaktionen im Tech-Sektor im Jahr 2025, mit einem deutlichen Übergewicht bei Verkäufen/Short-Absicherungen. Analysten verweisen darauf, dass Insider angesichts von Bewertungssorgen aus KI- und Halbleiteraktien herausrotieren. MarketBeat Insider Tracker
Alibabas KI-Chip: Eine strategische Herausforderung für Nvidia
Alibabas Vorstellung eines im Inland entwickelten KI-Chips ist ein direkter Schritt in Richtung technologischer Selbstversorgung Chinas. Der zusammen mit den Zahlen für Q1 des Geschäftsjahres 2026 angekündigte Chip (247,65 Mrd. ¥ Umsatz, leicht unter den Erwartungen) soll mit Nvidias A100/H100-GPUs konkurrieren. Erste Berichte deuten auf eine hohe Effizienz bei NLP-, Computer-Vision- und Robotik-Workloads hin (Bloomberg).
- Auswirkungen auf den Markt: Die Aktien von Nvidia, AMD und Intel gaben auf die Nachricht hin nach.
- Dell: Die Serverumsätze brachen um 50 % ein, da Anleger eine Verlagerung der Nachfrage weg von Nvidia-basierten Lösungen befürchten.
Nvidia: Exportbeschränkungen und Sorgen über Schmuggel
Ermittlungen deckten den Schmuggel von Nvidia-H100- und RTX-4090-GPUs über Singapur und Malaysia nach China im Wert von über 50 Mio. $ auf (AI Magazine, Al Jazeera).
- Nvidias KI-Umsatz im Geschäftsjahr 2025: 10,3 Mrd. $.
- Möglicher Verlust, falls in China durch Alibaba-Chips ersetzt: Rückgang um 10–15 %. (WSJ, The Diplomat)
Fazit
Der Markt für KI-Chips ist zu einem geopolitischen und finanziellen Schlachtfeld geworden. Magnetar, einst berüchtigt dafür, am Subprime-Kollaps verdient zu haben, steht nun im Zentrum des Aufstiegs und möglichen Falls von CoreWeave und sichert seine Wetten ab – mit Anklängen an den „Big Short“. Gleichzeitig bedroht Alibabas Chip-Strategie die Vormachtstellung von Nvidia, Insider rotieren aus Tech-Werten heraus, und Exportbeschränkungen bergen neue Risiken. Das KI-„Kartenhaus aus Chips“ ist ebenso fragil wie lukrativ – ein Spiel mit hohem Einsatz um Innovation, Finanzen und Macht.