Marktrückblick
Da der Indikator nach unten tendiert, scheint die Begeisterung der Anleger für KI nachzulassen. Trotz ordentlicher Quartalszahlen von NVIDIA rutschte der ES-Future nach Handelsschluss ab, und die NVIDIA-Aktie fiel um rund 3 % – eine kleinere Bewegung als die von den Optionen implizierten ±6 %. Der Rückgang spiegelte Sorgen über ein schwächer als erwartetes Umsatzwachstum im Rechenzentrumsgeschäft, anhaltende geopolitische Risiken im Zusammenhang mit Exportbeschränkungen nach China und Zweifel an der Nachhaltigkeit der KI-getriebenen Nachfrage wider. Bei ohnehin gestreckten Bewertungen und hoher impliziter Volatilität lösten selbst starke Schlagzeilenzahlen Gewinnmitnahmen aus. Nachlassende Umsatzdynamik, regulatorische Belastungen und zunehmende Sorgen vor einer „KI-Blase“ drückten auf die Stimmung und schickten die Aktie tiefer.
Der klare Gewinner des gestrigen Tages war einmal mehr der Russell 2000 – ein Beleg dafür, dass die sogenannte „Big Beautiful Rotation“, angetrieben von erwarteten Zinssenkungen, weiterläuft.
Sektorrotation
Der Markt der letzten Tage lässt sich am besten als möglicher bullischer Impuls nach einem bearishen beschreiben: Der ES handelt bei geringem Volumen seitwärts, während die Big Beautiful Rotation aus Big Tech in Value und Small Caps anhält. Infolgedessen läuft der S&P seitwärts, der Nasdaq gibt leicht nach und der Russell tendiert aufwärts.
Energie, Grundstoffe, Finanzen, Immobilien, Industrie und Zyklischer Konsum zeigen das stärkste Momentum, während Versorger, Basiskonsumgüter und Technologie an Schwung verlieren. Das Gesundheitswesen scheint vorerst seinen Höhepunkt erreicht zu haben, während Technologie womöglich einen Boden bildet. Diese Rotationsdynamik ist in den Tagescharts am deutlichsten sichtbar, lässt sich aber auch intraday beobachten.
Marktausblick
Trotz einer höheren täglichen Volatilität konnten die NVIDIA-Zahlen keine gerichtete Bewegung auslösen. Die Märkte gehen vom KI-Hype zu datengetriebener Dynamik über. Im Mittelpunkt steht nun die Veröffentlichung des PCE-Inflationsberichts für Juli am Freitag, des bevorzugten Inflationsmaßes der Fed. Der Konsens erwartet für den Kern-PCE im Jahresvergleich 2,7 %, für den Gesamt-PCE im Monatsvergleich 0,2 % und für den Kern-PCE im Monatsvergleich 0,3 %. Da die Futures bereits eine Wahrscheinlichkeit von fast 90 % für eine Zinssenkung im September einpreisen, könnten Abweichungen von diesen Erwartungen die Marktstimmung deutlich verschieben:
Unter den Erwartungen (schwächere Inflation) - Aktien: Rally, angeführt von zinssensitiven Sektoren (Technologie, Immobilien, Versorger) - Anleihen: Renditen fallen, da Wetten auf eine lockere Geldpolitik zunehmen - USD: Schwächer wegen des niedrigeren Zinsausblicks - Gold: Gewinne dank niedrigerer Realrenditen und schwächeren Dollars
Im Rahmen der Erwartungen (2,7 % im Jahresvergleich, 0,2–0,3 % im Monatsvergleich) - Aktien: Leicht unterstützend, der Fokus bleibt auf der Zinssenkung im September - Anleihen: Renditen stabil bis leicht niedriger - USD: Neutral bis etwas schwächer - Gold: Stabil mit Aufwärtstendenz
Über den Erwartungen (heißere Inflation) - Aktien: Ausverkauf, vor allem bei Wachstumswerten mit hoher Duration - Anleihen: Renditen steigen, da die Chancen auf Zinssenkungen schwinden - USD: Stärker durch die restriktivere Ausrichtung - Gold: Unter Druck durch stärkeren Dollar und höhere Realrenditen
Quellen: - Investopedia – Vorschau auf die PCE-Inflation für Juli - Financial Times – Werden die US-Inflationsdaten die Hoffnungen der Anleger auf eine Zinssenkung stützen?
PS: Dieses Gedankenexperiment möchte ich einfach teilen, um den Blick für mögliche Szenarien zu öffnen, die sich aus der zyklischen Natur der Märkte ergeben. Es ist derzeit nicht das wahrscheinlichste Ergebnis, lässt sich aber auch nicht ausschließen. Vor allem der zuletzt angepasste Zyklus bleibt höchst unsicher, bis wir einen klaren tieferen Wendepunkt im ES sehen.
