Ein bedeutender Paradigmenwechsel hat sich im S&P 500 und den breiteren US-Indizes durchgesetzt, denn die erwartete Topbildung hat sich nun vollständig entfaltet. Der S&P 500 Indicator ist tief in den bearishen Bereich eingebrochen, während die ES-Futures vom frisch markierten Allzeithoch bei 6468,50 – passenderweise während einer Übernachtsitzung erreicht – innerhalb von nur zwei Handelstagen auf 6250 abstürzten.
Die erste Kaufzone bei 6300? Vom Markt komplett ignoriert – er entschied sich stattdessen, auf dem Tagestief zu schließen, bequem unter dem gleitenden 20-Tage-Durchschnitt, aber noch wackelig über der zweiten Unterstützungszone bei 6200.
Mit Blick nach vorn sind zwei Ausgänge plausibel:
A) Die optimistische Sicht (wenn man sie so nennen kann): eine seitwärts gerichtete Drift in der Spanne zwischen 6200 und 6300, oder B) eine bearishe Fortsetzung in Richtung 6100, der nächsten nennenswerten Unterstützung und einem früheren Ausbruchspunkt.
Realistisch betrachtet ist eine Mischung aus beidem am wahrscheinlichsten – denn warum nicht das Schlechteste aus beiden Welten ertragen?
Besonders bemerkenswert ist, dass der Markt vergangene Woche jeden Erholungsversuch wiederholt zurückwies. Gewinne aus den Übernachtsitzungen wurden während der regulären Handelszeiten systematisch abverkauft, als hätte jemand mit übergroßem Long-Exposure es verzweifelt eilig, die Last zu verringern. Die Begründung für diese mysteriösen Ausverkäufe wurde erst nach Ende der Woche sichtbar.
Der tägliche S&P 500 Indicator sendete bereits am 24.–25. Juli Warnsignale, mit einem klassischen Impuls-Whipsaw-Muster, das oft eine Erschöpfung an Trendhochs markiert. Und doch begrüßte der Markt den 26. Juli mit einer weiteren Übernacht-Kurslücke nach oben auf neue Hochs, die erwartungsgemäß erneut abverkauft wurde. Am 30. Juli schaltete der Indikator entschieden auf Rot – gerade rechtzeitig, damit ein weiteres neues ATH markiert und abverkauft werden konnte.
Angeheizt von euphorischen Zahlen von Meta und Microsoft unternahm der Markt einen letzten Sprung nach oben – vermutlich eine Ausstiegsrampe für institutionelle Anleger, um Risiko auf Privatanleger abzuwälzen. Bis dahin gab es keine öffentliche makroökonomische Begründung für die Verkäufe. Die Quartalszahlen waren durchweg positiv: Jeder Sektor meldete im Jahresvergleich Zuwächse bei Umsatz und Gewinn, und 97 % der Technologieunternehmen übertrafen die EPS-Erwartungen. Aber was soll’s – wer braucht schon Fundamentaldaten, wenn man dem politischen Chaos zuvorkommen kann?
Der August begann mit einem dumpfen Schlag: ein miserabler NFP-Bericht, begleitet von massiven Abwärtsrevisionen der Daten für Juni und Mai. Und als wäre das nicht genug, präsentierte das Weiße Haus eine ganze Parade reziproker Zölle – was auch immer das bedeuten soll – zwischen 10 % und 42 %, die den Handel mit Kanada, Indien, der Schweiz, Südafrika, Taiwan, Großbritannien, Laos, Myanmar und natürlich Brasilien betreffen.
Zur Einordnung: Brasilien liefert jährlich 8,1 Millionen 60-kg-Säcke Kaffee in die USA, was 33 % der gesamten US-Kaffeeimporte ausmacht. Man ist unweigerlich gespannt, wie diese Regierung Arabica-Bohnen im eigenen Land anbauen will, um die Verbraucherpreise stabil zu halten. Vielleicht wird Ohio das neue Kolumbien?
Zur Klarstellung: „Reziproke Zölle“ sind nur eine höfliche Umschreibung dafür, dass der US-Verbraucher nun eine neue Steuer direkt an Washington D.C. zahlt. Und der Inflationsgeist? Der brüht gerade Espresso.