Die Märkte bleiben trotz neuer negativer Schlagzeilen über weitere Zölle widerstandsfähig. Ein „Buy the Dip“-Szenario war weithin erwartet worden und löste im S&P Indicator einen bullishen Impuls auf Tagesbasis aus. Die Distributionszone bei 6300 bleibt jedoch fest intakt, was darauf hindeutet, dass die aktuelle Marktphase eher eine seitwärts gerichtete Distribution als ein echter Breakout ist.
Im Jahr 2025 wurden ähnliche zollbezogene Schlagzeilen häufig später zurückgenommen oder abgeschwächt (das sogenannte TACO-Trade-Phänomen). Die jüngsten Zollankündigungen wirken zunehmend unglaubwürdig – etwa eine vorgeschlagene Erhöhung um 50 % auf Kupfer und um 200 % auf Arzneimittel. Es entzieht sich jeder rationalen Logik, wie solche Maßnahmen der US-Bevölkerung nutzen sollten. Während diese Ankündigungen deutliche Bewegungen bei den Kupfer-Futures auslösten, war die Reaktion im Gesundheitssektor kaum spürbar. Die Märkte scheinen zunehmend geneigt, solches politisches Rauschen zu ignorieren oder abzuwerten.
Was die Marktrichtung tatsächlich zu bestimmen scheint, sind verlässliche Indikatoren für die Verfassung der US-Wirtschaft und die geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve. Die wichtigsten Katalysatoren dieser Woche dürften sein:
Mittwoch: Protokoll der FOMC-Sitzung – möglicherweise mit Einblicken in die Stärke der US-Wirtschaft und mögliche Zinssenkungen. Donnerstag: Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe – die entweder anhaltende wirtschaftliche Stärke oder Hinweise auf eine drohende Rezession signalisieren könnten.
Kurzfristig bleibt der Ausblick seitwärts, solange die Marke von 6300 nicht durchbrochen und an mindestens zwei aufeinanderfolgenden Tagen gehalten wird. Auch die Saisonalität ist in der zweiten Julihälfte bis Mitte August tendenziell schwächer.
Ein Faktor, der trotz der scheinbar irrationalen Stärke des Marktes gegen weitere Gewinne spricht: Aktienrückkäufe von Unternehmen.
Laut Daten von JPM und Bloomberg haben die meisten Unternehmen Anfang 2025 ihre Aktienrückkaufprogramme wegen schwacher Geschäftsaussichten deutlich reduziert oder ganz ausgesetzt. Doch dann geschah etwas Unerwartetes: Angesichts der erhöhten Unsicherheit halten sich viele US- und internationale Unternehmen mit zukunftsorientierten Investitionen zurück. Stattdessen lenken sie ihre liquiden Mittel in Aktienrückkäufe – ein wesentlicher Treiber der jüngsten Marktstärke. Diese Dynamik könnte noch eine Weile anhalten. Die entscheidende Frage lautet jedoch: Was passiert, wenn endlich wieder Klarheit herrscht und die Unternehmen dieses Geld für echte Investitionen benötigen? Oder wenn sich die Geschäftslage verschlechtert und Liquidität für das operative Geschäft statt für Financial Engineering gebraucht wird? Und natürlich ganz zu schweigen von den negativen Folgen für die langfristigen wirtschaftlichen Aussichten, die ausbleibende Investitionen in Innovation und Zukunft mit sich bringen könnten.