Die Märkte legen heute kräftig zu: Die Indizes und praktisch jede spekulative Anlage steigen. Ein wesentlicher Treiber dieser Rally scheint Trumps sogenannter „Big Ugly Bill“ zu sein, der Berichten zufolge kurz vor der Verabschiedung steht. Das Gesetz würde zwar einen deutlichen Anstieg der US-Staatsverschuldung auslösen, zugleich aber erhebliche Liquidität in die Märkte pumpen.
Ein Großteil dieser Liquidität fließt jedoch in hochspekulative Anlagen – manche würden sagen „Schrott“ – wie Kryptowährungen und Small-Cap-Aktien und befeuert dort kräftige Kursgewinne. Diese Dynamik wirkt inflationär und untergräbt letztlich die Kaufkraft der Mittelschicht, was mittel- bis langfristig recht negative wirtschaftliche Folgen haben könnte.
Zudem nähern wir uns einem Schuldenniveau, bei dem selbst die Vereinigten Staaten Schwierigkeiten bekommen könnten, ihre Verbindlichkeiten zu bedienen. Das Risiko einer Schuldenkrise – ähnlich wie in Griechenland – lässt sich nicht mehr völlig ausschließen.
Historisch ist es typisch, dass gegen Ende eines Bullenmarktes der „Schrott“ am stärksten steigt, kurz bevor der unvermeidliche Abschwung einsetzt.
Wir haben gerade einen weiteren unruhigen Handelstag erlebt, geprägt von einer ausgeprägten Rotation aus Big Tech in defensive Sektoren wie Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter, Versorger, Grundstoffe, Energie und die breitere Old Economy. Dies folgt auf eine Phase, in der der Markt von einer Handvoll Schwergewichte nach oben getrieben wurde, während die Mehrheit der US-Aktien keine neuen Hochs erreichte. Zuletzt scheint die Rotation jedoch Small Caps zu begünstigen, insbesondere im Russell 2000 und im Dow.
Erneut kam es, fast wie durch ein Wunder, über Nacht zu einem kräftigen bullishen Breakout, unmittelbar nach Eröffnung der großen asiatischen Börsen in Tokio und Shanghai. Der Markt bleibt schwer zu deuten, da der S&P Indicator weiterhin im positiven Bereich liegt, wenn auch mit fallendem Wert. Der Breakout der vergangenen Nacht kam daher überraschend und dürfte mit erheblicher Wahrscheinlichkeit abverkauft werden, sobald der reguläre US-Handel beginnt.
Angesichts der aktuellen Widerstandsfähigkeit des Marktes und der laufenden Rotation bleiben neue Allzeithochs im S&P 500 dennoch möglich. Es scheint jedoch, dass die Hausse in ihre Schlussphase eintritt – typischerweise erkennbar daran, dass Nachzügler-Sektoren beginnen, besser abzuschneiden. Vorsicht ist geboten, da sich in den nächsten zwei bis drei Wochen eine mögliche Umkehr abzeichnen könnte.