COT-Analyse

Positionierungsanalyse der Commitments of Traders mit Regime-Erkennung

Letzte Aktualisierung: --
Wichtig: COT-Daten sind kein Timing-Signal. Extreme Positionierungen von Asset Managern, Commercials und Leveraged Funds können auf langfristige Umkehrungen hindeuten, doch die Kursentwicklung muss die Wende bestätigen.
Typische COT-Setups
Prozyklisch: Folgen Sie dem Trend, folgen Sie dem Geld. Stimmt die Positionierung mit dem vorherrschenden Trend überein, hält das Momentum meist an.
Konträr: Achten Sie auf Umkehrungen bei überfüllten Trades. Jeder Trend bricht irgendwann – ändern sich die Fundamentaldaten, kann sich eine überfüllte Position abrupt auflösen. Nutzen Sie Kerzenmuster und gleitende Durchschnitte für das Timing Ihrer Einstiege.

COT-Daten erscheinen jede Woche am Freitag, wenn die Positionierungsdaten des vergangenen Dienstags veröffentlicht werden. Sie zeigen, wie überfüllt ein Trade ist, besonders wenn der Markt im Trend ist und die Positionierung Extreme erreicht. Das Open Interest steigt in Trends meist an und fällt, wenn Trends enden.

Risiko überfüllter Trades: Ist die Positionierung stark in eine Richtung verzerrt, kann eine Kursbewegung gegen die Masse einen schnellen Squeeze auslösen, weil die Marktteilnehmer hastig ihre Positionen schließen. Ein überfülltes Short kann plötzlich zu einem starken Long-Setup werden, wenn der Trend bricht – und umgekehrt.

Timing auf Basis von COT ist extrem schwierig – es erfordert eine Bestätigung durch die Kursentwicklung oder andere Einstiegsmuster. Wir leiten Entropie-Regime aus COT-Daten in Kombination mit Marktrisiko- und Sentiment-Indikatoren ab.

Was COT NICHT ist
  • ✘Kein Timing-Indikator
  • ✘Kein tägliches Signal
  • ✘Kein „Kauf/Verkauf“-Werkzeug
Wofür COT gut IST
  • ✔Bewertung des Positionierungsrisikos
  • ✔Erkennen überfüllter Positionen
  • ✔Regime-Kontext
  • ✔Wendepunkte vorbereiten (nicht auslösen)
Kernaussage

COT zeigt, ob der Markt strukturell „voll investiert“ oder „leergefegt“ ist.

Veröffentlichung: Wöchentlich am Freitag (Daten vom vorangegangenen Dienstag)

Beste Anwendung: In Kombination mit der Kursentwicklung für langfristige Trends (Wochen bis Monate)

Den COT-Chart lesen

Jeder COT-Chart unten stapelt 5 Bereiche. Lesen Sie sie von oben nach unten: zuerst den Kurskontext, dann wer positioniert ist, wie extrem das ist und schließlich in welche Richtung sich die Positionierung bewegt.

Bereich 1Kurs

Futures-Kurs (mit ETF-Proxy-Overlay), Kerzen eingefärbt nach dem erkannten COT-Regime – Akkumulation, bullisch, Distribution, bearish.

Verwendung: Positionierung an der tatsächlichen Kursentwicklung verankern – COT zählt nur, wenn der Kurs bestätigt.

Bereich 2Nettopositionen

Nettokontrakte von Asset Managern und Leveraged Funds (plus Dealer / Open Interest auf Wunsch).

Verwendung: sehen, wer in absoluten Kontrakten netto long bzw. short ist.

Bereich 3Netto-Perzentile

Nettoposition jeder Gruppe im Vergleich zu ihrer eigenen Historie (0–100 %). Hilfslinien bei 20 / 50 / 80.

Verwendung: Extreme erkennen – über 80 % = überfüllt long, unter 20 % = überfüllt short.

Bereich 4COT-Index

Klassischer COT-Index über Fenster von 26 / 52 / 156 Wochen: (Netto − Min) / (Max − Min) × 100.

Verwendung: Stimmen die Indizes mit kurzem und langem Fenster an einem Extrem überein, ist das Signal am stärksten.

Bereich 5Wöchentliche Veränderung

Wöchentliche Veränderung der Nettopositionen als Histogramm (Asset Manager, Leveraged Funds und ihr Durchschnitt).

Verwendung: das Momentum lesen – baut die Masse noch auf oder schon ab?

Positionierungs-Heatmap – alle Kontrakte

COT-Index für Asset Manager, Leveraged Funds und Dealer (52-Wochen-Rückblick), gruppiert nach Anlageklasse → Rohstoffgruppe. Die Spalte MiV-Regime zeigt das algorithmische Regime, sofern berechnet. Klicken Sie auf einen Kontrakt, um ihn im Chart unten zu laden.

Heatmap wird geladen …
>80 Überfüllt long 70–80 Aufbau long 20–30 Aufbau short <20 Überfüllt short · AM = Asset Manager (Institutionen) · LF = Leveraged Funds (Trendfolger) · Dealer = Swap-/Hedging-Desks.

Gewählter Kontrakt

ES
    Bereiche:
    Teilnehmer:
    Risk-on
    Bulle
    Distribution
    Liq. Long Liq. Short

    COT-Übersicht – Wo steht das Smart Money?

    Ein Blick über alle Futures-Märkte: In welche Anlageklassen institutionelles Geld (Asset Manager) drängt oder aus welchen es abzieht und wie extrem diese Positionierung gerade ist. Der COT-Index ordnet die aktuelle Nettopositionierung innerhalb ihrer eigenen historischen Spanne ein – >80 = überfüllt long, <20 = überfüllt short. Innerhalb jeder Gruppe sind die Kontrakte danach sortiert, wie extrem die Positionierung der Asset Manager ist (am stärksten überfüllt zuerst).

    Positionierungsübersicht wird geladen …

    Die COT-Teilnehmer verstehen

    Die CFTC veröffentlicht je nach Anlageklasse unterschiedliche COT-Berichte. Wer die Teilnehmer sind und was ihre Positionierung antreibt, ist entscheidend, um die Daten richtig zu interpretieren.

    TFF Report (Traders in Financial Futures)

    Verwendet für: Aktienindizes, Anleihen, Währungen
    Teilnehmergruppe Short Beschreibung Typische Rolle
    Asset Manager / Institutionelle AM Pensionsfonds, Versicherungen, Investmentfonds Langfristige Allokation
    Leveraged Funds LF Hedgefonds, CTAs, Makrofonds Momentum, Timing
    Dealer / Intermediär Dealer Banken, Broker, Market Maker Absicherung, Bereitstellung von Liquidität
    Other Reportables OR Große Trader ohne eindeutige Kategorie Gemischt
    Non-Reportables NR Kleine Trader unterhalb der Meldeschwelle Rauschen
    Aktienindizes
    Asset Manager: Hauptsignal
    Leveraged Funds: Nebensignal
    Anleihen
    Asset Manager: Hauptsignal
    Leveraged Funds: Nur Kontext
    Währungen
    Asset Manager: Hauptsignal
    Leveraged Funds: Hauptsignal

    Disaggregated Report

    Verwendet für: Rohstoffe (Energie, Metalle, Agrar, Softs, Krypto)
    Teilnehmergruppe Short Beschreibung Typische Rolle
    Managed Money MM Rohstofffonds, CTAs, systematische Trader Spekulation, Trendfolge
    Produzent / Händler / Verarbeiter Prod Produzenten, Verarbeiter, Exporteure mit physischem Exposure Physische Absicherung
    Swap Dealer Swap Banken, die OTC-Absicherungslösungen anbieten OTC-Absicherung
    Other Reportables OR Große Trader ohne eindeutige Kategorie Gemischt
    Non-Reportables NR Kleine Trader unterhalb der Meldeschwelle Rauschen
    Rohstoffe (Energie, Metalle, Getreide, Fleisch)
    Managed Money: Hauptsignal
    Produzenten: Zyklus- & Extremkontext
    Softs & Krypto
    Managed Money: Hauptsignal

    So interpretieren Sie die Teilnehmergruppen

    Asset Manager (AM)

    „Slow Money“

    • Langfristige Allokationsentscheidungen
    • Gute Regime- & Überfüllungsindikatoren
    • Schwache Timing-Signale
    • Extreme markieren große Wendepunkte
    Leveraged Funds (LF)

    „Fast Money“

    • Trendfolger, CTAs, Makro
    • Gut für Momentum-Signale
    • Auflösungssignale können explosiv sein
    • Oft spät, aber kraftvoll
    Managed Money (MM)

    „Rohstoffspezialisten“

    • Reagieren auf Kurs & Narrativ
    • Extreme sind sehr aussagekräftig
    • Zyklisch, nicht makrogetrieben
    • Bestes Signal für Rohstoffe
    Produzenten (Prod)

    „Physische Realität“

    • Absicherung zu attraktiven Preisen
    • Oft antizyklisch
    • Wertvoll auf extremen Niveaus
    • Spiegeln echtes Angebot und echte Nachfrage
    Dealer / Swap Dealer

    Diese Gruppen fungieren als „Infrastruktur“ – sie sind marktneutral und absicherungsgetrieben. Ihre Positionen spiegeln Kundenflüsse wider, keine Richtungsmeinungen. Nicht als Richtungssignal verwenden.

    Kurzreferenz: Welche Gruppen zählen

    Anlageklasse Hauptsignal Nebensignal Berichtstyp
    Aktienindizes Asset Manager Leveraged Funds TFF
    Anleihen Asset Manager Leveraged Funds (Kontext) TFF
    Währungen Asset Manager Leveraged Funds TFF
    Rohstoffe Managed Money Produzenten Disaggregated
    Softs / Krypto Managed Money - Disaggregated

    Die Chartsignale verstehen

    Jeder Chart zeigt 5 Bereiche mit verschiedenen Positionierungskennzahlen für alle Teilnehmergruppen. Über das Menü „Anzeigen“ blenden Sie einzelne Teilnehmer ein oder aus.

    Bereich 2: Nettoposition

    Nettokontrakte (Long − Short)

    • Formel: Long-Kontrakte − Short-Kontrakte
    • Einheit: Anzahl der Kontrakte
    • Verwendung: Zeigt die absolute Größe der Positionierung
    • Nulllinie: neutrale Positionierung
    • Hellgelbes Overlay: gesamtes Open Interest (linke Skala)
    Bereich 3: Perzentil (52W)

    52-Wochen-Perzentilrang

    • Bereich: 0 bis 100
    • >80: Überfüllt/Überdehnt – mögliche Umkehrzone
    • <20: Ausverkauft – mögliche Chance
    • Verwendung: Erkennt extreme Positionierung im Vergleich zur jüngeren Historie
    • Am besten für Kontrasignale an Extremen
    Bereich 4: Z-Score

    Standardabweichungen vom Mittelwert

    • Formel: (Aktuell − Mittelwert) / Standardabweichung
    • >+2: Extrem long – 2+ Standardabweichungen über dem Mittelwert
    • <-2: Extrem short – 2+ Standardabweichungen unter dem Mittelwert
    • Verwendung: Statistisch normierte Positionierung
    • Gut für marktübergreifende Vergleiche
    Bereich 5: Wöchentliche Veränderung

    Positionsveränderung gegenüber Vorwoche

    • Zeigt: Richtung und Stärke des Flusses
    • Positiv: Nettokäufe / Aufbau von Longs
    • Negativ: Nettoverkäufe / Aufbau von Shorts
    • Verwendung: Erkennung von Momentum und Flüssen
    • Große Ausschläge deuten oft auf Kapitulation hin
    Open Interest (OI)

    Gesamtzahl offener Kontrakte

    • Steigendes OI + steigender Kurs: bullische Bestätigung
    • Steigendes OI + fallender Kurs: bearishe Bestätigung
    • Fallendes OI: Positionsauflösung / Trenderschöpfung
    • Verwendung: Bestätigt Kursbewegungen und Positionierung
    • Als graue Linie auf der linken Skala in Bereich 2 dargestellt
    Farblegende

    Teilnehmerfarben (alle Bereiche)

    • ■ Hellrot: Asset Manager / Managed Money
    • ■ Hellblau: Leveraged Funds / Produzenten
    • ■ Magenta: Dealer / Swap Dealer
    • ■ Dunkelgrün: Other Reportables
    • ■ Hellgrün: Non-Reportables
    • ■ Hellgelb: Open Interest

    Blenden Sie Teilnehmer über das Dropdown-Menü Anzeigen ein oder aus.

    Open Interest – im Detail

    Mechanik und Interpretation des Open Interest in verschiedenen Anlageklassen verstehen

    1. Was Open Interest wirklich misst

    Open Interest = Anzahl offener, noch nicht geschlossener Futures-Kontrakte

    • OI steigt nur, wenn neue Positionen eröffnet werden
    • OI fällt, wenn Positionen geschlossen / liquidiert werden
    • OI sagt allein nichts über Long oder Short aus – nur über das Engagement

    OI misst:

    Kapitaleinsatz und Überzeugung, nicht Richtung.

    2. Die vier Grundkombinationen (universell)

    Diese Logik gilt für alle Märkte, jedoch mit unterschiedlichen Folgen:

    Kurs Open Interest Interpretation
    ↑ ↑ Trend wird getragen – neues Geld fließt zu, die Überzeugung wächst
    ↑ ↓ Short-Eindeckung / Spätphase – Rally getrieben durch geschlossene Shorts, nicht durch neue Longs
    ↓ ↑ Aggressive Gegenpositionierung – neue Shorts kommen hinzu, die Bären gewinnen an Überzeugung
    ↓ ↓ Liquidation / Trendende – Zwangsverkäufe, Kapitulation, Ausverkauf

    Kernaussage: OI erklärt, wie ein Trend läuft – nicht, wohin er geht.

    3. Aktienindizes (ES, NQ, YM, RTY)
    OI = Risikobereitschaft & Aufbau von Hebel
    Gesunder Bullenmarkt

    Kurs ↑ OI ↑ Neues Kapital fließt zu

    Später Bullenmarkt (Warnung!)

    Kurs ↑ OI flacht ab oder ↓

    Rally getrieben durch Short-Eindeckungen, keine neuen Käufer

    Warnung, wenn: COT zeigt AM extrem long + Volatilität sehr niedrig

    Trendende / Korrektur

    Kurs ↓ OI ↓ Erzwungene Auflösung, Risikoabbau

    Grundsatz: Ein Trend ohne steigendes Open Interest ist anfällig.

    4. Anleihen & Zinsen
    OI = Absicherungs- & Erwartungsdruck, keine Risikobereitschaft
    OI steigt + Anleihen steigen

    Durationsabsicherung, veränderte Erwartungen (Wachstum/Inflation)

    OI extrem hoch

    Der Markt ist übermäßig abgesichert, das „schlechte Szenario“ ist bereits eingepreist

    OI fällt nach Stressphase

    Absicherungen werden aufgelöst, Anleihe-Rally reif für eine Pause oder Umkehr

    Wichtig: Hohes OI bei Anleihen ≠ Trendstärke. Oft die Spätphase einer Makrobewegung.

    5. Rohstoffe (Energie, Metalle, Softs)
    OI = spekulative Beteiligung + Absicherungsintensität
    Trendaufbau

    Kurs ↑ OI ↑ Spekulanten bauen Positionen auf

    Später Zyklus (klassisch!)

    Kurs ↑ OI stagniert oder ↓

    Käufer sind „voll investiert“, Produzenten sichern Preise ab

    Risiko eines Hochs steigt

    Liquidation

    Kurs ↓ OI ↓↓↓ Erzwungene Auflösung, Neustart des Zyklus

    Grundsatz: OI zeigt, ob ein Trend noch „frisches Kapital“ hat – oder nur Hoffnung.

    6. Währungen (FX)
    OI = Carry- & Finanzierungs-Exposure
    Carry-Phase

    Kurs stabil OI ↑ Positionen werden aufgebaut, Volatilität niedrig

    Fragile Phase

    OI sehr hoch Kurs bewegt sich kaum

    Der Markt ist einseitig positioniert

    Kleiner Schock → große Bewegung

    Risk-off

    Kurs bewegt sich stark OI ↓ schnell Carry wird aufgelöst

    Wichtig: FX-Bewegungen bei fallendem OI = Auflösung, kein neuer Trend.

    7. Wann signalisiert OI das Trendende?

    Nicht bei Extremwerten – sondern beim Richtungswechsel relativ zum Kurs.

    Die stärksten Warnsignale:
    • Kurs macht neue Hochs
    • OI macht KEINE neuen Hochs
    • COT zeigt extrem überfüllte Positionierung
    Gilt für:

    Aktien, Rohstoffe, FX, Anleihen (invertiert)

    8. Warum kein absolutes OI dargestellt wird (UX & Logik)

    Absolute OI-Werte sind:
    • Nicht marktübergreifend vergleichbar
    • Über die Zeit durch Wachstum verzerrt
    • Irreführend für die Interpretation
    Nützlicher:
    • Δ Open Interest (Veränderung)
    • OI-Trend (steigend / fallend)
    • OI im Verhältnis zur eigenen Historie

    9. Best Practice: OI als Filter, nicht als Signal

    Wenn Trend == aufwärts
    UND OI == steigend
    → Trend robust
    Wenn Trend == aufwärts
    UND OI == fallend
    → Fragil / Spätphase

    Niemals: OI hoch → bullisch

    Zusammenfassung

    Der Kurs zeigt Ihnen, was passiert.

    Open Interest zeigt Ihnen, wie viele daran glauben.

    COT zeigt Ihnen, wer daran glaubt.

    Datenquellen

    COT-Berichte: CFTC Commitments of Traders (wöchentlich, jeden Freitag aktualisiert) | Futures-OHLC: Stooq (täglich)