Verbindungen
An manchen Tagen ändert ein großer Teil des Marktes gleichzeitig seinen Charakter – Sektoren drehen, Insider beginnen zu kaufen, der Handel wandert außerbörslich, Short-Positionen werden aufgelöst. Diese Seite sucht nach solchen Momenten und nach den Unternehmensgruppen, die davon erfasst werden, und stellt allem, was sie findet, eine Frage: Ist das mehr, als ohnehin passieren würde?
Das ist die ganze Idee – und zugleich ihre Grenze. Die Pinnwand eines Ermittlers ist eine Sammlung von Dingen, die gemeinsam aufgetaucht sind, verbunden durch Fäden. Der Faden ist kein Beweis für eine Verschwörung – er dokumentiert, was dem Ermittler aufgefallen ist, und das meiste davon wird sich als banal erweisen.
Genau das ist diese Seite. Jede rote Linie unten wurde gemessen: Zwei Unternehmen bewegten sich weit stärker gemeinsam als ihre Branche, derselbe Insider meldete bei beiden, ihr außerbörslicher Handel stieg und fiel im Gleichschritt. Was keine Linie Ihnen sagen kann, ist das Warum. Das Board sagt hier, schauen Sie hin – das Hinschauen bleibt Ihre Aufgabe.
Diese Seite zeigt, dass Dinge häufiger als üblich gemeinsam geschahen. Sie zeigt keine Absprachen, Insiderinformationen oder Manipulation und behauptet das auch nie. Gemeinsame Bewegungen haben meist eine banale Erklärung – der ganze Markt bewegte sich, der Sektor bewegte sich, es war ein Anpassungstag –, und diese rechnen wir heraus, bevor wir etwas zeigen. Was übrig bleibt, ist ein Ort, der einen genaueren Blick lohnt, keine Schlussfolgerung.
Wie ungewöhnlich ist dieser Tag?
Wir verfolgen rund 470 einzelne Signale über den gesamten Markt. Jedes ist normalerweise stabil und wechselt nur gelegentlich seinen Charakter. Die Farbe der Kerzen unten zeigt, wie viele an diesem Tag gewechselt haben – und in welche Richtung.
Wie viel sich heute verändert hat
Null ist ein normaler Tag. Je höher die Linie, desto mehr Teile des Marktes haben sich gleichzeitig verschoben. Ein ehrlicher Vorbehalt: Diese Signale hängen miteinander zusammen, einige bewegen sich also immer gemeinsam. Lesen Sie dies als das Maximum dessen, was man ungewöhnlich nennen könnte, nicht als das Minimum.
Zwei Extras unter „Anzeigen“
Die Rohzahl – wie viele Signale sich tatsächlich bewegt haben, neben der üblichen Zahl – hatte früher einen eigenen Bereich. Sie zeichnete dieselbe Kurve: Innerhalb jedes Zeitraums folgt sie der Linie oben fast exakt und weicht nur ab, weil die Zahl mit jedem hinzugefügten Signal driftet – genau das, was der Score herausrechnet. Als Overlay ist sie weiterhin verfügbar, für alle, die das eine mit dem anderen abgleichen möchten.
Anteil meldender Signale beantwortet die Frage „Hat etwas gefehlt?“. Tage, an denen der US-Markt geschlossen war, werden komplett entfernt statt geglättet, damit keine Lücke als Wert getarnt wird. Standardmäßig ist er ausgeschaltet, weil die Antwort fast immer „nein“ lautet.
Die neun Marktregime
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Zwei Dinge beschreiben einen Tag: wie viel des Marktes seinen Charakter geändert hat und in welche Richtung. Keines allein genügt – viel Bewegung ist eine Sache, wenn sie konstruktiv ist, und eine ganz andere, wenn nicht. Zusammen ergeben sie neun Zustände, und jeder hat eine Vorgeschichte:
Die Kerzen – Marktregime
Der S&P 500, eingefärbt nach dem Zustand, in dem sich der Markt an jenem Tag befand. Die Farbintensität zeigt, wie viel sich veränderte – gedämpft, wenn wenig, kräftig, wenn viel. Die Farbe zeigt die Richtung: Rot, wenn mehr Signale schwächer wurden, Grün, wenn mehr stärker wurden, Gelb, wenn keine Seite führte. Insgesamt neun Zustände; was jeder bisher bedeutet hat, steht in der Tabelle unten.
Jeder Wechsel hat eine Richtung: Ein Signal kann stärker oder schwächer werden. Die Richtung leiten wir daraus ab, wo jedes Signal gelandet ist, nie daraus, was der Markt an dem Tag tat – sonst würden wir Ihnen nur den Kurs zurückspiegeln und das eine Erkenntnis nennen. 455 unserer 467 Signale haben eine klare Bedeutung von stärker/schwächer. Der Rest sind Zinskurvensignale, bei denen dieselbe Bewegung je nach Ursache eine gute oder schlechte Nachricht sein kann; sie bleiben außen vor. Die Rangfolge ist eindeutig: An Tagen, an denen unsere Signale stärker wurden, stieg der Markt sechs von zehn Malen; an Tagen, an denen sie schwächer wurden, weniger als fünfmal.
Über morgen sagt das jedoch nichts aus. Wir haben geprüft, was der S&P am nächsten Tag, in der nächsten Woche, im nächsten Monat und im nächsten Quartal nach jeder Art von Tag tat. Die Antwort war jedes Mal: dasselbe wie nach jedem anderen Tag. Eine weitere Aufteilung nach der Unruhe des Tages hilft ebenfalls nicht.
Das haben wir erwartet, und es lohnt sich, offen zu sagen, warum. Diese Signale werden aus Kursen gebildet, sie beschreiben also, was jetzt geschieht – sie können nichts wissen, was der Kurs nicht schon zeigt. Nutzen Sie dies, um den betrachteten Tag zu verstehen, nicht um den nächsten vorherzusehen.
Wohin es als Nächstes geht
Jeder Tag im heutigen Zustand und wohin der nächste Tag ging. Jeder Wert steht neben seiner Grundrate – dem Anteil aller Tage, die in diesem Zustand enden –, denn eine Wahrscheinlichkeit allein lässt sich nicht deuten. Eine Chance von 27 % ist nichts wert, wenn 27 % aller Tage diesen Zustand haben; entscheidend ist der Abstand zwischen beiden.
Hat es sich gezeigt, als es darauf ankam?
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Das Board
So lesen Sie das Boardein-/ausblenden
Die Unternehmen einer Branche. Eine rote Linie bedeutet, dass sich zwei von ihnen weit stärker gemeinsam bewegen als der Rest ihrer Branche – dicker bei engerer Verbindung. Eine blaue gestrichelte Linie bedeutet, dass derselbe Unternehmensinsider bei beiden handelt; eine bernsteinfarbene gestrichelte Linie, derselbe Abgeordnete. Das sind Fakten über Personen, keine Kursmuster, und keine Korrelation könnte sie je finden.
Eine türkisfarbene gestrichelte Linie ist wieder etwas anderes: Bei diesen beiden Titeln steigt und fällt der außerbörsliche Handel gemeinsam. Das wird am Volumen gemessen, nicht am Kurs, und kann daher zwei Unternehmen verbinden, deren Aktienkurse nichts zeigen.
Der schattierte Hintergrund ist die Branche selbst – wir zeichnen keine Linie für „gleiche Branche“, sonst wäre jedes Unternehmen mit jedem verbunden und das Bild sagte nichts. Ein Unternehmen, das allein ohne Linie steht, ist eine Information: Nichts in seiner eigenen Branche bewegt sich mit ihm.
Fahren Sie über einen Namen, um seine Details zu sehen und das ganze Cluster hervorzuheben, zu dem er gehört – direkte Verbindungen bleiben hell, der Rest des Clusters bleibt lesbar, alles Unverbundene verblasst. Klicken Sie, um ihn in den Chart zu laden. Auf einem Touchscreen zeigt das erste Tippen die Details, ein zweites Tippen auf denselben Namen öffnet den Chart.
Unternehmen oder Branchen. Beide zeichnen dasselbe Board. Unternehmen bleibt bei dem, was innerhalb der Branche geschieht; Branchen ergänzt den Rand, der zeigt, wohin die Verbindungen dieses Boards außerhalb der Branche führen und welche seiner Titel sie tragen. Nutzen Sie die engere Ansicht, wenn es um diese Branche geht, die weitere, wenn es um ihre Stellung geht.
Verbindungen schaltet jede Art von Verbindung einzeln ein und aus, denn eine Kurskorrelation, eine außerbörsliche Korrelation, ein gemeinsamer Insider und ein gemeinsamer Abgeordneter sind vier verschiedene Aussagen, und es ist schwer, einer davon durch die anderen drei hindurch zu folgen. Geldflüsse ist die einzige Linie hier mit Richtung: Ein Pfeil führt von der Position, die eine Institution im letzten Quartal REDUZIERT hat, zu der, die sie AUFGESTOCKT hat – ein Pfeil je Institution, von ihrer größten Reduzierung zu ihrer größten Aufstockung. Seine Breite zeigt, wie viele Institutionen dieselbe Umschichtung vorgenommen haben – nie wie viel Geld, denn das geben die Quartalsmeldungen nicht her.
Klicken Sie dann auf eine Linie. Die meisten Verbindungen haben eine gewöhnliche Erklärung, die Sie meist benennen können, sobald Sie die beiden Unternehmen zusammen sehen: derselbe Kunde, derselbe Rohstoff, dieselbe Regulierung. Genau darum geht es – das Board zeigt Ihnen, wo Sie hinsehen sollten, das Hinsehen bleibt Ihre Aufgabe. Es ist kein Kauf- oder Verkaufssignal.
Nebeneinander – …
Doppelklicken Sie auf eine Linie im Board, und beide Unternehmen, die sie verbindet, erscheinen hier – dargestellt als prozentuale Veränderung seit Beginn des Zeitfensters, denn nur so lassen sich zwei Kurse von 180 $ und 3 $ überhaupt vergleichen. Ein Klick auf einen Namen oder auf eine Zeile einer beliebigen Tabelle dieser Seite zeigt diesen Wert hier allein; mit den Tasten ↑ / ↓ gehen Sie dann durch eine Tabelle, ohne dass die Seite scrollt – so können Sie eine Liste durchblättern und die Linien verfolgen.
Die Markierungen sind die andere Hälfte der Geschichte. Ein Pfeil nach oben ist ein Kauf, ein Pfeil nach unten ein Verkauf; Blau steht für einen Unternehmensinsider und Bernstein für einen Abgeordneten – dieselben zwei Farben wie im Board. Ein Kreis auf der Linie markiert eine Woche mit ungewöhnlich starkem außerbörslichem Handel – gemessen am eigenen Normalwert des Unternehmens, denn ein außerbörslicher Anteil von 6 % ist bei einem Mega-Cap gewöhnlich und bei einem Micro-Cap bemerkenswert.
Verteilte Anomalie nach Branche
Baut ein Großinvestor eine Position über eine ganze Branche auf, zeigt sich das selten bei jedem Unternehmen gleich – ein Titel zeigt starken außerbörslichen Handel, ein anderer ungewöhnliches Volumen, ein dritter einen kaufenden Insider. Wer alle Anzeichen in einem Unternehmen sucht, übersieht es. Stattdessen fragen wir: Wie viel dieser Branche wirkt überhaupt in irgendeiner Weise ungewöhnlich? Ist es weit mehr als normal, lohnt sich ein Blick. Klicken Sie auf eine Zeile, um das Board dieser Branche zu sehen.
Branche oder Sektor. Der Schalter oben ändert jede Tabelle in diesem Teil der Seite. Die Sektoransicht ist nicht die Summe der Branchenzahlen – es ist derselbe Test, erneut ausgeführt mit Sektoren als Gruppen, denn Wahrscheinlichkeiten lassen sich nicht addieren und Perzentile nicht mitteln. Erwarten Sie dort weniger Auffälligkeiten: Ein Sektor ist so groß, dass er per Definition nahe am Gesamtmarkt liegt, sodass eine echte Bewegung in einer Branche durch die zwanzig umliegenden verwässert wird. Klicken Sie in der Sektoransicht auf eine Zeile, um zu den Branchen darin zurückzukehren.
Wenn eine Gruppe sich nicht mehr gemeinsam bewegt
Nicht ein Unternehmen gegen seine Vergleichswerte, sondern die ganze Gruppe gegen ihre eigene Vergangenheit – Biotech ist von Natur aus zerstreut, regulierte Versorger bewegen sich im Gleichschritt, daher kann „ungewöhnlich“ nur ungewöhnlich für diese Gruppe heißen. Sektoren brechen weit seltener auseinander als Branchen, denn ein Sektor ist eine Mischung aus Branchen, die jeweils eigene Gründe für ihre Bewegung haben. Spaltet sich eine Gruppe doch, geht die Hälfte ihrer Unternehmen in die eine, die andere Hälfte in die andere Richtung – meist entlang einer Linie, die in keiner offiziellen Klassifikation auftaucht, etwa wer nach China verkauft oder wer Schulden refinanzieren muss. Der Balken zeigt, wie weit sich die beiden Lager voneinander entfernt haben, doch der nützliche Teil ist, wer in welchem Lager gelandet ist; klicken Sie auf einen Namen, um ihn im Chart anzuzeigen. Die Trennung wird je Zeile auf einer eigenen Farbskala bewertet, deren Enden am Balken stehen – mit einer gemeinsamen Skala erschien jede Zeile außer der breitesten als zwei fast identische Farbtöne. Vergleichen Sie also Farben innerhalb einer Zeile und nutzen Sie den Abstand in Prozentpunkten neben dem Namen für den Vergleich zwischen Zeilen.
Zuerst die Sektoren
Wenn sich eine Branche in zwei Lager spaltet
Rhythmus und Häufung
Wer eine große Position über Wochen abarbeitet, hinterlässt einen Rhythmus – Trades, die in regelmäßigen Abständen eintreffen. Zufälliges Kaufen und Verkaufen tut das nicht. Hier suchen wir nach Unternehmen, bei denen dieser Rhythmus zur selben Zeit auftritt, in der mehrere Insider des Unternehmens in dieselbe Richtung handeln.
Personen, die Titel verbinden
Direktoren und Führungskräfte sitzen oft in mehr als einem Unternehmen. Handelt dieselbe Person bei mehreren davon, verbindet das diese Unternehmen über eine Person statt über ihre Aktienkurse – etwas, das keine noch so gründliche Chartanalyse aufdecken würde. Alles hier stammt aus öffentlichen Meldungen der letzten zwölf Monate.
Was diese Seite Ihnen nicht sagen kann
Die banalen Erklärungen, die wir zuerst ausschließen
Aktien bewegen sich ständig gemeinsam – genau das ist ein Markt. Wer nach „gemeinsamen Bewegungen“ sucht, findet jeden Tag etwas und hat völlig recht: Gefunden hat er den Aktienmarkt. Bevor also etwas auf diese Seite gelangt, rechnen wir die gewöhnlichen Gründe heraus, und zwar in dieser Reihenfolge:
- Der Markt stieg oder fiel. Wird immer zuerst herausgerechnet.
- Der Sektor stieg oder fiel. Wird als Nächstes herausgerechnet.
- Es war eben so ein Tag. Tage mit Indexanpassungen, Verfall, Quartalsende – echt, groß und völlig harmlos.
- Jemand hat den Index gekauft, nicht das Unternehmen. Kauft ein Fonds einen ganzen Korb, bewegt sich jeder Titel darin; das ist Mechanik, keine Meinung zu einem von ihnen.
- Etwas ist passiert. Quartalszahlen, eine Indexaufnahme, eine Übernahme.
- Nichts davon erklärt es. Nur diese letzte Gruppe ist Ihre Zeit wert.
Den vierten Punkt können wir nur für heute vollständig prüfen, weil wir Unternehmensgrößen als Momentaufnahme und nicht als Historie vorhalten und überhaupt keine Fondsbestände haben. Wo wir etwas nicht prüfen können, sagt die Seite das, statt es stillschweigend wegzulassen.
